海大集团(002311)::海阔凭鱼跃-海大鱼大系列报告二

#核心观点：1、全球饲料行业规模达十四亿吨、四万亿人民币，行业格局天然分散且低效，存在龙头企业成长空间。2、海大集团通过平台能力、超大规模效应和协同出海等系统性优势，正在全球市场复制国内成功经验，目标再造“千亿海大”。3、平台能力包括成熟的饲料行业认知、产业链优势确立、人才漩涡效应和协同出海策略。4、超级工厂战略以大规模工厂布局提升效率和投资回报率，满产后投资回报率可达30%以上。5、海外市场布局分优先攻坚、正在培育和调研三类区域，覆盖东南亚、非洲、南美等地，合计市场容量超5000万吨。 #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润分别为51亿元、61亿元、70亿元，同比增长14%、19%、15%，对应市盈率分别为20倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：天气异常及养殖疫病影响饲料行业阶段性波动的风险；主要原材料价格大幅波动的风险；环保法规政策对养殖业规模结构及区域调整的风险；汇率波动的风险。