美的集团(000333):经营稳健,激励积极-25Q2点评

#核心观点：1、25Q2营业收入1232.85亿元，同比增长10.90%；归母净利润135.91亿元，同比增长15.14%；扣非归母净利润134.86亿元，同比增长23.22%。2、H1营业收入2511.24亿元，同比增长15.58%；归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%；扣非归母净利润262.35亿元，同比增长30.00%。3、2C智能家居业务Q2同比增长9%，H1内销同比增长14%，外销同比增长18%；高端品牌“COLMO+东芝”零售额同比增长60%+，华凌线上销额同比增长25%+；外销OBM占比达45%。4、2B业务Q2同比增长17%；智能建筑科技业务Q2同比增长29%，新能源及工业技术业务Q2同比增长15%，机器人与自动化业务Q2同比增长8%。5、Q2毛利率25.8%，同比下降0.5个百分点；净利率11.3%，同比上升0.4个百分点；销售、管理、研发、财务费用率均下降。6、合同负债386亿元；中期分红率14.6%，回购超44亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为4498.51亿元、4868.33亿元、5200.23亿元，同比增长10.0%、8.2%、6.8%；归母净利润分别为433.72亿元、471.20亿元、502.25亿元，同比增长12.5%、8.6%、6.6%；对应PE 13/12/11X，维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度波动，原材料成本波动。