拓普集团(601689):25Q2业绩符合预期,液冷新业务取得突破

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入129.3亿元，同比增长5.8%；归母净利润12.9亿元，同比下降11.1%；扣非归母净利润11.6亿元，同比下降10.3%。2、分业务收入：内饰功能件43.7亿元（同比+11.7%）、锻铝控制臂37.1亿元（同比-2.2%）、橡胶减震20.4亿元（同比-4.8%）、热管理系统9.8亿元（同比+6.7%）、汽车电子业务10.7亿元（同比+52.1%）、电驱系统0.1亿元（同比+22.1%）。3、汽车电子业务高速增长，主要受益于空气悬架、智能座舱、线控制动、线控转向等项目进入规模化量产阶段。4、2025H1综合毛利率19.6%，同比下降1.7个百分点；期间费用率9.3%，同比上升0.6个百分点。5、公司深化Tier0.5平台化战略，客户结构持续优化，与华为-赛力斯、小米、吉利、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来等新能源车企合作扩大。6、新业务拓展：液冷业务取得首批订单15亿元，与华为、英伟达、META等头部客户对接；机器人业务已交付直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等多种样品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.69亿元、44.81亿元、56.67亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。