有色金属行业：英美资源2025Q2铜产量同比减少11％至17.3万吨，2025年铜产量／单位成本指引分别为69－75万吨／151美分／磅－海外季报

#核心观点： 1、2025Q2铜产量17.3万吨，同比减少11%，环比增加3%；铁矿石产量1590万吨，同比增加2%，环比增加3%；锰矿石产量74.6万吨，同比增加109%，环比增加114%；铂族金属产量49.2万盎司，同比减少47%，环比减少29%；焦煤产量210万吨，同比减少51%，环比减少8%；镍产量9500吨，同比减少5%，环比减少3%；钻石产量410万克拉，同比减少36%，环比减少32%。 2、2025H1铜平均实现价格4.36美元/磅，同比上涨2%；铁矿石平均实现价格89美元/湿吨，同比下跌4%；铂族金属平均实现价格1506美元/盎司，同比上涨4%；焦煤-HCC平均实现价格172美元/吨，同比下跌37%；焦煤-PCI平均实现价格132美元/吨，同比下跌34%；镍平均实现价格6.28美元/磅，同比下跌8%；钻石平均实现价格155美元/克拉，同比下跌5%。 3、2025年生产指引：铜69-75万吨；铁矿石5700-6100万吨；钻石2000-2300万克拉；焦煤1000-1200万吨；镍37000-39000吨。 #投资建议：无投资建议 #风险提示： 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。