【简】财通证券(601108)：Q2业绩显著改善，泛财富管理提升竞争优势250831

一、Q2 业绩显著改善1. 营收与利润增长上半年整体表现：2025 年上半年营业收入 29.6 亿元，同比下降 2.2%；归母净利润 10.8 亿元，同比增长 16.8%。Q2 单季度爆发：营业收入 18.9 亿元，同比增 17.0%，环比增 76.7%；归母净利润 7.94 亿元，同比增 68.6%，环比增 174.0%。驱动因素：投资收益大幅改善（Q2 投资收益同比增 90.4%）及经纪业务增长（上半年经纪收入同比增 42.0%）。2. 业务亮点财富管理：客户数同比增 11%，客户资产规模提升 28%，机构客户资产规模增 23.4%。资管与境外业务：资管规模达 2965 亿元，ABS 新发规模同比增 76%；境外子公司财通香港营收同比增 180.36%。科技金融：发行浙江省内首单证券公司科创债（8 亿元），承销科创债 19.8亿元。二、泛财富管理提升竞争优势1. 财富管理转型成效客户与资产增长：依托浙江区域经济优势，客户资产规模连续多期增长，个人及法人户资产均超 30%。产品与服务创新：基金投顾业务签约规模增幅达 155%，投资业绩居行业前列。代销金融产品收入增长显著，FOF 产品规模较年初增 4 倍。2. 科技赋能与国际化布局数字化转型：推进"AI*（1+4+N）"数智财通计划，牵头编制行业数据规范，完成首例数据资产入表。跨境突破：获批 QDII 牌照，成为上半年唯一获此资质的券商；境外子公司在港股保荐、虚拟资产 ETF 交易等领域实现零的突破。3. 区域协同与生态合作政企金合作：与浙江省内 11 个地级市、54 个县级单位达成战略合作，服务浙商浙企融资超千亿。普惠金融：为山区海岛县提供债券融资 55.7 亿元，发行中小微企业类债券5.8 亿元。三、投资评级与建议盈利预测：广发证券预计 20252027 年归母净利润分别为 24.94 亿、26.59亿、27.91 亿元，同比增速 6.61%、6.58%、4.98%。估值与评级：当前市值对应 2025 年 PB 估值 1.06 倍，维持"买入"评级，目标价 9.02 元（较报告日股价有 23.56%上行空间）。风险提示：证券市场系统性风险、行业竞争加剧、业务恢复不及预期。总结财通证券凭借区域资源整合能力、财富管理转型成效及科技驱动，逐步构建差异化竞争力。Q2 业绩改善印证其业务韧性，未来在政策红利与区域经济支撑下，有望持续受益于资本市场改革与居民财富管理需求增长。投资者可关注其在资管、跨境业务及科技金融领域的进一步突破。