彤程新材(603650):业务结构持续优化,电子化学品多线突破

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入16.55亿元，同比增长4.97%；归母净利润3.51亿元，同比增长12.07%。2、电子化学品业务实现营收4.42亿元，同比增长29.31%，占总营收比重提升至26.69%；平均售价5.25万元/吨，较去年同期提升22.79%。3、半导体光刻胶实现营收约2亿元，同比增长超50%；ArF光刻胶、KrF光刻胶、抗反射涂层、EBR等新产品陆续通过国内多家客户验证并逐步实现切线上量。4、显示光刻胶产品实现营收1.80亿元，同比增长13.6%；AMOLED触控用低温光刻胶已在部分客户实现量产销售；LCD正性有机绝缘膜光刻胶已进入送样测试阶段。5、江苏金坛先进抛光垫项目完成产线建设和产品生产验证，已收到8寸及12寸重要客户的首次正式CMP抛光垫订单，实现量产出货。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为6.27/7.59/8.24亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、应收账款风险、需求下滑、行业竞争加剧等。