中金黄金(600489):二季度业绩环比大幅提升,重点增量项目稳步推进-半年报点评

#核心观点：1、上半年实现营收350.67亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%。2、25Q2实现营收202.08亿元，同比增长31.49%，环比增长36.00%；实现归母净利润16.56亿元，同比增长72.57%，环比增长59.50%。3、矿产金25H1生产9.13吨，同比增长2.35%，完成全年产量指引的50.25%；销售8.87吨，同比增长5.97%。4、矿山铜25H1生产3.81万吨，同比下降8.63%，完成全年产量指引的47.98%；销售4万吨，同比下降7.62%。5、纱岭金矿建设项目有序推进，设计年产能10吨，预计2026年上半年建成投产。6、拟收购集团公司持有的内蒙古金陶49.33625%股权、河北大白阳80%股权、辽宁天利70%股权和辽宁金凤70%股权，四家企业2024年产金约1.9吨，预计收购有望于今年年内完成。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为765亿元、837亿元、847亿元，同比增速16.7%、9.4%、1.1%；归母净利润分别为48.14亿元、62.96亿元、66.02亿元，同比增速42.2%、30.8%、4.9%；摊薄EPS分别为0.99元、1.30元、1.36元。维持“优于大市”评级。

#风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。

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