北方华创(002371):业绩符合预期,持续受益半导体设备国产化

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收161.42亿元，同比增长29.51%；归属上市公司股东净利润32.08亿元，同比增长14.97%；扣非后归母净利润31.81亿元，同比增长20.17%。2、整体毛利率42.17%，同比下降3.33个百分点；净利率19.83%，同比下降2.71个百分点。3、销售费用率2.88%，同比下降1.56个百分点；管理费用率6.55%，同比下降0.22个百分点；财务费用率0.51%，同比上升0.4个百分点。4、研发投入29.15亿元，同比增长30.01%，累计申请专利9900余件，授权专利5700余件。5、刻蚀设备收入超50亿元人民币；薄膜沉积设备收入超65亿元人民币；热处理设备收入超10亿元人民币。6、完成收购芯源微，完善半导体装备产品线布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为74.11亿元、95.88亿元、122.79亿元，对应的PE分别为36倍、28倍和22倍。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。2）技术人才流失。半导体行业属于高技术壁垒的行业，若人才流失将影响公司长远发展。3）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。