银轮股份(002126):液冷+人形机器人驱动持续增长

#核心观点：1、银轮股份2025年上半年营收71.7亿元，同比增长16.5%；归母净利润4.4亿元，同比增长9.5%。2、第二季度营收37.5亿元，同比增长17.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长8.3%；毛利率18.8%，同比下滑2.1个百分点。3、数字能源业务2024年收入10.27亿元，同比增长47.44%，占总营收8.08%；新项目定点预计新增年销售收入6.37亿元。4、公司切入人形机器人灵巧手领域，已获得10项机器人领域专利授权，并制定“1+4+N”发展战略。5、北美银轮上半年营业收入78,829.49万元人民币，净利润3,443.28万元人民币；欧洲波兰新工厂实现扭亏为盈。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为158亿元、187亿元、215亿元，归母净利润分别为10.7亿元、13.3亿元、16.5亿元，对应PE分别为31倍、25倍、20倍，维持“买入”评级。

#风险提示：新能源乘用车销量不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格波动影响盈利。

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