海泰新光(688677):业绩符合预期,持续看好海外业务增长-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣非净利润0.72亿元，同比增长12.07%。2、内窥镜业务营收2.07亿元，同比增长17.72%，其中医疗器件营收1.72亿元，维修服务营收0.35亿元；光学业务营收0.57亿元，同比增长34.62%。3、毛利率提升至65.84%，销售费率上升至7.48%，净利率下滑至27.31%。4、泰国公司已建成生产线，降低关税影响；国内淄博子公司建设GMP车间。5、与海外客户启动下一代内窥镜系统合作开发，并成立合资公司发展微创手术器械。6、研发投入0.33亿元，占营收12.5%，获得宫腔镜手术器械注册证，扩充妇科产品矩阵。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为5.52亿元、6.76亿元、8.12亿元，同比增速分别为24.64%、22.54%、20.00%；归母净利润分别为1.87亿元、2.34亿元、2.83亿元，同比增速分别为38.00%、25.50%、20.79%。维持“推荐”评级。 #风险提示：研发及上市进度不及预期，市场竞争加剧，行业政策变动风险，市场拓展不及预期，海外订单恢复不及预期等。