中国重汽(000951):重卡新一轮景气周期,龙头重汽向上

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收261.62亿元，同比增长7.22%，归母净利润6.69亿元，同比增长8.10%；其中Q2营收132.53亿元，同比增长2%，归母净利润3.58亿元，同比增长4%。2、2025年上半年公司重卡销售8.1万辆，同比增长14.1%；二季度毛利率为7.9%，同比增长0.7个百分点。3、2025年上半年重卡行业销量53.92万辆，同比增长6.88%；新能源重卡销量7.52万辆，同比增长195.16%；重卡出口15.56万辆，同比增长2.69%。4、公司市场份额连续二十年位居国内重卡行业第一，多个细分车型市占率领先。5、2025年1-7月重卡市场累计销售62.40万辆，同比增长11%；7月份销售8.49万辆，同比增长46%，创五年同期新高。6、公司全面布局纯电动、混电动力和氢燃料电池三大技术路线。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为523.6亿元、583.5亿元、678.9亿元，同比增长16.5%、11.4%、16.4%；归母净利润分别为16.5亿元、20.9亿元、23.8亿元，同比增长11.3%、27.1%、13.9%。对应PE分别为13倍、10倍、9倍，维持"买入"评级。

#风险提示：重卡销量不及预期，出口不及预期，政策刺激不及预期。

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