三花智控(002050):业绩超预期,卡位机器人开启成长曲线-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入163亿元，同比增长19%，归母净利润21.1亿元，同比增长39%；2025Q2收入86亿元，同比增长19%，环比增长12%，归母净利润12.1亿元，同比增长39%，环比增长34%。2、汽车业务收入58.7亿元，占比36%，同比增长9%，受益于新能源汽车热管理需求提升；家电业务收入103.9亿元，占比64%，同比增长25%，受益于补贴政策拉动需求。3、2025H1销售毛利率28.1%，同比提升0.7个百分点，销售净利率13.2%，同比提升2.0个百分点；2025Q2毛利率29.3%，同比提升1.4个百分点，环比提升2.4个百分点，净利率14.1%，同比提升2.0个百分点，环比提升2.1个百分点，主要因优化产品结构、降本增效和全球产能布局。4、期间费用率12.0%，同比下降0.9个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.3、0.9、0.3个百分点，财务费用率上升0.6个百分点。5、战略布局人形机器人，聚焦机电执行器，投资38亿元建设研发及生产基地，与绿的谐波设立合资企业开发谐波减速器，与峰岹合作开发空心杯电机，配合客户研发迭代并获高度评价。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为42亿元、53亿元、61亿元，对应PE分别为32倍、26倍、22倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。