悦康药业(688658):小核酸药物海外临床稳步推进-公司事件点评报告

#核心观点：1、公司核心品种银杏叶提取物注射液于2024年底调价，挂网价格统一调整为11.2元/支，导致从2024年第四季度起连续三个季度收入大幅下降，2025年上半年净利为负。2、研发投入持续增加，在研品种注射用羟基红花黄色素A、通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒均处于NDA审评阶段。3、公司构建了小核酸药物技术平台，YKYY029注射液（治疗高血压）于2025年7月获FDA临床许可，YKYY015注射液（治疗高胆固醇血症或混合型高脂血症）于2024年7月获批美国临床，具备出海授权潜力。4、mRNA疫苗YKYY026注射液（预防带状疱疹）于2024年12月获FDA临床试验批准，YKYY025注射液（预防RSV）于2025年1月获FDA临床试验批准。5、公司与中国医学科学院病原生物学研究所合作开发广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物，2024年6月完成Ⅱ期总结。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为32.12亿元、36.08亿元、39.26亿元，EPS分别为0.12元、0.32元、0.44元，当前股价对应PE分别为229.8倍、85.2倍、62.1倍。考虑公司多个新药即将上市，小核酸药物具备对外授权出海的潜力，给予“买入”投资评级。 #风险提示：银杏叶产品降价导致利润大幅波动，新药上市的不确定性，小核酸药物海外临床的不确定性。