泸州老窖(000568):业绩主动出清,挖掘渠道空间-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比下降1个百分点至87.86%，净利率同比下降2个百分点至43.26%，业绩短期承压。2、销售费用率同比下降1个百分点至10.58%，主要因广告宣传费大幅下降；管理费用率同比下降0.3个百分点至3.31%。3、2025H1中高档酒收入同比下降1%至150.48亿元，销量同比增长13%，吨价同比下降13%；其他酒类收入同比下降17%至13.50亿元，销量同比下降7%，吨价同比下降11%，呈现量增价跌态势。4、线下渠道收入同比下降4%至154.65亿元，线上渠道收入同比增长28%至9.32亿元，经销商数量净增5家至1791家。5、公司计划向下半年中高端大众主流产品倾斜，布局光瓶酒赛道，推出新泸州老窖二曲产品，研发28度国窖1573，并推动渠道转型和数智营销。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为8.42元、9.15元、10.04元，当前股价对应PE分别为16倍、15倍、14倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、新品推广不及预期。