TCL智家(002668):Q2外销延续增长,经营表现稳健

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入94.8亿元，同比增长5.7%；归母净利润6.4亿元，同比增长14.2%。2、Q2单季度实现收入48.8亿元，同比增长2.4%；归母净利润3.4亿元，同比增长0.8%。3、H1外销收入同比增长9.0%，海外自有品牌业务同比增速达66%，东南亚、拉美和中东等区域均实现70%以上的增长。4、H1内销收入同比下降3.6%，受国补和行业线上价格竞争影响。5、Q2归母净利率为6.9%，同比下降0.1个百分点，主要受毛利率下降和财务费用率上升影响。6、Q2经营性现金流净额7.9亿元，同比增长125.1%，主要因收入规模增长及现金回款能力增强。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年的EPS分别为1.04元/1.15元/1.28元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价12.43元/股，维持买入-A的投资评级。

#风险提示：原材料价格波动、人民币大幅升值、海外贸易政策变化

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