立高食品(300973):主业经营稳健,控费增效优化盈利-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2毛利率同比下降2个百分点至30.72%，主要因油脂乳制品等大宗原料采购价格处于高位，但产品结构变化使毛利率环比优化。2、销售和管理费用率分别同比下降1和2个百分点至11.14%和5.72%，得益于以产线为单元的精准费投和规模效应释放，净利率同比增长1个百分点至7.90%。3、2025H1冷冻烘焙食品营收11.25亿元，同比增长6%，山姆渠道新品稳定放量，公司积极对接商超并强化研发。4、2025H1奶油营收5.58亿元，同比增长29%，稀奶油渠道和客户拓展，产品矩阵向上下延伸。5、2025H1酱料营收1.42亿元，同比增长36%，核心餐饮连锁客户合作订单增长良好。6、2025H1经销渠道营收10.53亿元，同比增长9%，流通渠道奶油放量和餐饮旺季催化。7、2025H1直销渠道营收9.99亿元，同比增长26%，核心KA商超和餐饮客户新品销售表现良好。8、2025H1零售渠道营收0.07亿元，同比增长105%，公司调整营销架构并投入更多资源把握渠道多元化趋势。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为2.12元、2.56元、2.98元，当前股价对应PE分别为24倍、20倍、17倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，需求复苏不及预期。