盛科通信(688702):中高端以太网交换芯片厂商,有望受益于下游大厂Capex高增和国产替代-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年第二季度，公司实现营业收入2.85亿元，同比增长2.53%，环比增长27.78%；实现归母净利润-0.08亿元，同比增长83.29%，环比增长44.13%。2、2025年第二季度，公司销售毛利率为48.77%，同比上升11.74个百分点，环比上升4.72个百分点。3、2025年上半年，公司研发费用为23924.75万元，同比增长6.76%，研发费用占营业收入比例为47.10%。4、公司深化布局工艺平台，加快以太网交换芯片产品迭代，推动产品性能提升和成本优化。5、全球以太网交换芯片市场规模预计从2024年的347.44亿元增长至2030年的482.53亿元，复合年增长率为5.63%。6、公司产品包括TsingMa.MX系列、GoldenGate系列、TsingMa系列及高端旗舰芯片，已进入国内主流网络设备商供应链。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为13.32亿元、17.74亿元、22.81亿元，EPS分别为-0.06元、0.13元、0.32元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 #风险提示：以太网芯片研发进展不及预期；下游CSP大厂AI Capex不及预期；国产替代进度不及预期。