兖矿能源(600188):成长、弹性兼备,回购+分红价值可期-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入593.49亿元，同比减少17.93%；归母净利润46.52亿元，同比减少38.53%。2、2025Q2营业收入290.37亿元，同比减少11.13%，环比减少4.21%；归母净利润19.42亿元，同比减少49.03%，环比减少28.34%。3、煤炭业务：25H1商品煤产量7360万吨，同比+6.5%；自产煤销量6234万吨，同比-2.2%；吨煤售价530元/吨，同比-20.7%；吨煤综合成本295元/吨，同比-27.3%。4、化工业务：25H1化工产品产量474.5万吨，同比+13.5%；销量417.1万吨，同比+11.4%；综合毛利733元/吨，同比+16.0%。5、公司发布中期分红方案，每股股利0.18元，合计现金分红18.07亿元。6、公司发布股份回购方案，回购资金总额2-5亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润99/119/137亿元，对应PE为13.1X、11.0X、9.5X，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期。