纺织品和服装行业：强功效、强品牌引领美护主线，服装动销环比放缓－纺服＆美护半年报总结

#核心观点：1、2025年上半年服装板块呈现弱复苏态势，终端消费力逐步修复但仍有波动，复苏基础尚不稳固。2、美护板块景气度延续，25Q2持续温和复苏，下半年有望延续复苏趋势。3、子板块景气度分化，运动户外、中游代工、美护、医美呈现稳健向上趋势，男装、女装、家纺底部企稳，纺织原材料略有承压。4、运动行业在消费承压及竞争加剧背景下展现较强经营韧性，龙头公司实现稳健增长。 #投资建议：1、海澜之家：顺应消费降级趋势拓展创新业态，开店空间大且盈利能力强，主业恢复，分红水平高。2、李宁：处于经营调整过程，产品与组织架构调整顺利，拐点可期。3、老铺黄金：金价上行行业景气度高，品牌力强。4、巨子生物：舆情影响减弱，底部增持彰显信心，数据韧性下反弹空间大。5、毛戈平：品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间。 #风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险等 本