骏创科技(833533):2025H1受T客户影响业绩承压,储能/动力电池领域拓展有望破局

#核心观点：1、2025H1公司实现营收3.27亿元、归母净利润1530万元、扣非归母净利润1190万元；2025Q2实现营收1.66亿元（环比增长3%）、归母净利润555万元、扣非归母净利润397万元。2、上半年整体收入下降，利润承压，主要原因为T客户更新款车型生产线切换导致减产，部分车型生产量大幅下滑，以及燃油车客户车型销量下滑。3、公司汽车塑料零部件业务、模具业务2025H1营收分别为31283万元、1037万元，毛利率分别为22%、30%。4、销售区域方面，内销、外销业务分别实现营收10143万元、22582万元。5、公司积极开拓储能/动力电池领域业务，基于新能源汽车三电领域功能部件的能力积累，新客户放量需要一定周期。6、公司核心技术包括双色成型、高光免喷漆成型、金属嵌件埋入成型技术，可实现一次成型塑料零件中多达35个金属件的精确埋入，有助于拓展“以塑代钢”应用场景。7、全球新能源汽车渗透率2024年为20.1%，预计2030年达50%左右，储能/动力电池等新兴领域逐步释放“以塑代钢”需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.68亿元、0.90亿元、1.18亿元，对应市盈率分别为66.7倍、50.4倍、38.4倍。公司加速全球化产能布局，重点拓展美国市场，优化国际业务结构，降低地缘风险。维持“增持”评级。 #风险提示：汇率变动风险、主要客户集中风险、境外子公司经营风险。