潍柴动力(000338):四大战略方向成果亮眼,中期分红率同比提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年第二季度实现营收556.9亿元，同比下降0.8%，环比下降3.1%；实现归母净利润29.3亿元，同比下降11.2%，环比增长8.2%；扣非归母净利润26.6亿元，同比下降15.0%，环比增长7.2%。2、2025年上半年中期分红率为57%，同比提升2个百分点。3、发动机业务盈利性同比提升，母公司毛利率为32.5%，同比增加3.4个百分点；发动机销量36.2万台，同比下降9.5%，其中重卡发动机销量12.5万台，同比下降22.4%。4、四大战略方向表现亮眼：大缸径发动机销量0.51万台，同比增长41%；新能源收入12.1亿元，同比增长37%；发动机直接出口3.7万台，同比增长14%；发动机后市场收入40亿元，同比增长13%。5、子公司业绩分化：陕重汽净利润同比增长13.4%；雷沃净利润同比增长2.4%；法士特净利润同比下降63.3%；凯傲上半年净利润同比下降80%，但第二季度净利润同比增长38.6%。6、公司毛利率同比提升0.7个百分点至22.1%，供应链降本效果持续；费用管控得当，财务费用为负2.6亿元，主因汇兑收益。 #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为129亿元、152亿元、161亿元，对应EPS分别为1.48元、1.75元、1.85元，对应PE分别为10.26倍、8.66倍、8.20倍。维持“买入”评级。 #风险提示：经济复苏不及预期，地缘政治风险等。