中炬高新(600872):25Q2经营环比改善,治理结构进一步优化,期待改革成效逐渐释放-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1营收21.32亿元，同比-18.58%；归母净利润2.57亿元，同比-26.56%。2、25Q2营收10.30亿元，同比-9.1%；归母净利润0.76亿元，同比-31.6%。3、25Q2酱油营收同比+6.39%，食用油营收同比-48.84%，环比Q1各品类营收同比降幅收窄。4、25H1分销营收同比-20.09%，直销营收同比+35.72%，新零售线上业务核心品类增速超60%。5、25Q2东部/中西部/北部区域营收同比分别+1.11%/+5.61%/+6.79%。6、25Q2末经销商总数达2799家，较Q1末净增127家。7、25H1毛利率39.05%，同比+2.42pcts；期间费用率25.16%，同比+4.12pcts。8、25Q2毛利率39.39%，同比+3.22pcts。9、治理结构优化，完成董事会换届，新任管理层强调激励机制和长期主义经营理念。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为6.92/7.96/9.16亿元，EPS分别为0.89/1.02/1.18元，当前股价对应PE分别为22/19/16倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；渠道与新品拓展不及预期；内部机制改善情况低于预期；食品安全风险。