寒武纪(688256):调整定增募资金额,新品进展值得期待-事件点评

#核心观点： 1、寒武纪公告定增方案调整，募集资金总额从不超过49.8亿下修调整为不超过39.9亿元。 2、定增募资减少一方面对公司摊薄减少，同时通过监管审核要求相对更为容易，发行难度大幅降低，定增成功率有望提升。 3、公司第五代架构已经量产，新一代架构在研，本次募投项目拟研发面向大模型的新一代智能处理器微架构、智能处理器指令集。 4、芯片硬件层面新增优化对主流大模型关键操作的支持、增加原生FB4的支持，且新增设计支持多卡全互联交换的专用交换芯片。 5、软件层面优化各类算子和适配大模型框架和各类计算机制。 6、公司自2025年3月末后，期后结转存货约7.5亿，估算公司2025年Q2季度存货转化为营收态势良好。 7、AI算力芯片行业市值天花板进一步打开，公司在国产AI芯片竞争力突出，总量和份额双升逻辑不改。 #盈利预测与评级： 维持“买入”评级。 #风险提示： 1、需求不及预期的风险； 2、产能供应不足的风险； 3、行业竞争加剧的风险。