青岛啤酒(600600):逆势稳增,布局修复-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39.0亿元，同比增长7.2%。2、2025年第二季度营业总收入100.5亿元，同比增长1.3%；归母净利润21.9亿元，同比增长7.3%。3、第二季度啤酒销量同比增长1.0%至247.1万千升，吨价同比增长0.3%至4065.4元/千升，主品牌销量同比增长3.9%，中高档以上产品销量同比增长4.8%。4、第二季度吨成本同比下降5.1%至2201.9元/千升，毛利率45.8%，同比提升3.0个百分点；归母净利率21.8%，同比提升1.2个百分点。5、公司新管理班子推动高端化升级，全渠道发力并推出创新产品，经营势能持续向上。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为47.3亿元、52.1亿元、55.5亿元。维持“强推”评级，A股目标价90元，H股目标价70港元。 #风险提示：高端销售不及预期，行业竞争加剧，恶劣天气因素等。