老百姓(603883):Q2业绩降幅收窄,门店布局持续优化

#核心观点：1、2025年中报实现收入107.74亿元，同比下降1.51%，归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%。2、单Q2收入53.39亿元，同比下降1.14%，归母净利润1.47亿元，同比下降18.86%，业绩降幅较Q1收窄。3、2025H1毛利率33.08%，同比下降1.24个百分点，中西成药毛利率30.7%同比下降1.75个百分点，中药毛利率48.71%同比提升2.98个百分点，非药品毛利率40.01%同比提升0.24个百分点。4、截至2025年6月30日，门店总数15,385家，其中直营9,784家、加盟5,601家，上半年新增门店504家，关闭396家，地级市及以下门店占比77%，新增门店中下沉市场占比87%。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年净利润分别为7.40亿元、8.68亿元、9.97亿元，维持“推荐“评级。 #风险提示：行业竞争格局加剧风险；公司由于消费疲软、医改政策等经营不及预期；药品安全风险等。