影石创新(688775):2025年中报告总结

#核心观点

1. 影石创新1H2025营收36.71亿元，同比增长51.17%；归母净利润5.2亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增长0.06%。
2. 2Q营收23.16亿元，同比增长58.05%；归母净利润3.43亿元，同比增长1.73%。
3. 按产品拆分：消费级产品收入31.59亿元，同比增长53.76%，毛利率49.87%；专业级产品收入0.11亿元，同比下降14.53%，毛利率62.08%；配件营收4.64亿元，同比增长36.41%，毛利率59.09%。
4. 按地区拆分：中国大陆/美国/欧洲/日韩营收同比分别增长80.78%/67%/37.04%/57.65%，占比分别为28.53%/22.15%/20.53%/8.02%。
5. 2Q毛利率50.21%，同比下降2.55个百分点；销售/管理/研发费率分别为16.06%/3.54%/14.25%，同比变化+1.96/-0.2/+4.24个百分点；归母净利率14.83%，同比下降8.21个百分点。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入85.72亿元/111.82亿元/136.03亿元，归母净利润11.48亿元/17.66亿元/23.02亿元，对应PE分别为58.3x/37.9x/29.1x，维持“增持”评级。

#风险提示

国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。