海天味业(603288):收入增长稳健,盈利稳步提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入152.3亿元，同比增长7.6%；归母净利润39.1亿元，同比增长13.4%；扣非净利润38.2亿元，同比增长14.8%。2、单季度25Q2实现营业收入69.2亿元，同比增长7.0%；归母净利润17.1亿元，同比增长11.6%；扣非净利润16.7亿元，同比增长13.9%。3、分产品看，酱油收入79.3亿元同比增长9.1%，耗油25.0亿元同比增长7.7%，调味酱16.3亿元同比增长12.0%，其他调味品25.1亿元同比增长16.7%。4、分渠道看，线下渠道收入137.2亿元同比增长9.1%，线上渠道收入8.4亿元同比增长39.0%。5、分区域看，东部收入28.6亿元同比增长13.6%，南部30.2亿元同比增长13.8%，中部31.8亿元同比增长9.1%，北部36.5亿元同比增长8.0%，西部18.5亿元同比增长7.9%。6、毛利率40.1%同比提升3.3个百分点，归母净利率25.7%同比提升1.3个百分点。7、公司发布2025年员工持股计划，业绩考核指标为2025年归母净利润同比增长不低于10.8%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为289.7亿元、315.2亿元、339.8亿元，同比增长7.7%、8.8%、7.8%；归母净利润分别为71.1亿元、77.9亿元、85.4亿元，同比增长12.0%、9.6%、9.5%。维持"推荐"评级。

#风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，下游需求持续承压，食品安全风险等。

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