东鹏饮料(605499):业绩符合预期,平台化战略持续兑现-2025H1业绩点评

#核心观点： 1、公司2025年半年度业绩公告显示，25H1实现营收107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22%。25Q2营收58.89亿元，同比+34.1%，归母净利润13.95亿元，同比+30.75%。分红方案为每10股派发现金红利25元（含税），分红率约为54.7%。 2、第二曲线产品保持高增长，25Q2东鹏特饮/电解质饮料/其他饮料收入分别为44.6/9.2/5.0亿元，分别同比+18.8%、190%、61.8%。补水啦高增趋势延续，单品体量仍有较大成长空间。 3、分地区看，25Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别同比+19.9%/34.0%/29.3%/31.2%/23.8%/74.1%/53.6%/37.9%，广东区域增速正常放缓，其他地区保持较快增长。 4、25Q2归母净利率同比-0.61pct至23.7%，主因毛销差收窄。25Q2毛利率同比-0.35pct至45.7%，销售/管理费率（含研发）分别同比+0.5pct/0.14pct。 #盈利预测与评级： 基本维持2025-2027归母净利润为46.5/60.1/73.5亿元，同比+40%、29%、22%，当前市值对应PE为34、26、21倍，维持“买入”评级。 #风险提示： 原材料价格低位向上波动风险，增速回落估值反应过激风险，食品安全风险等。