安井食品(603345):2025年第二季度利润承压,坚持产品创新驱动

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母净利润6.76亿元，同比减少15.79%。2、2025年第二季度营业总收入40.05亿元，同比增长5.69%；归母净利润2.81亿元，同比减少22.74%。3、第二季度分产品收入：米面制品同比-10.8%、调制食品同比-1.4%、菜肴制品同比+26.1%。4、第二季度分渠道收入：经销商同比+1.6%、商超同比+8%、特通同比+19.4%、新零售及电商同比+35.1%。5、第二季度毛利率18.0%，同比降低3.3个百分点，主因原料价格上涨及促销力度加大。6、拟中期分红4.7亿元，分红率约70%。7、公司与鼎味泰实现财务并表，业务层面成立冷冻烘焙事业部介入管理。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入158.2/172.3/184.8亿元，同比4.6%/8.9%/7.3%；归母净利润14.0/15.6/16.7亿元，同比-5.4%/10.9%/7.4%；实现EPS 4.21/4.67/5.02元；当前股价对应PE分别为18.3/16.5/15.4倍。维持优于大市评级。 #风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，新品推广不及预期等。