迎驾贡酒(603198):2025Q2收入及净利润降幅扩大,持续释放需求压力

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入31.60亿元，同比下降16.9%，归母净利润11.30亿元，同比下降18.2%。2、2025Q2营业总收入11.13亿元，同比下降24.1%，归母净利润3.02亿元，同比下降35.2%。3、2025Q2中高档白酒收入8.17亿元，同比下降23.6%，普通白酒收入2.10亿元，同比下降32.9%。4、2025Q2省内收入7.30亿元，同比下降20.3%，省外收入2.96亿元，同比下降36.4%。5、2025Q2批发代理收入9.44亿元，同比下降27.4%，直销收入0.82亿元，同比增长1.5%。6、2025Q2毛利率同比下降2.62个百分点，销售费用率同比上升3.43个百分点。7、2025Q2销售收现12.78亿元，同比下降18.1%，经营性现金流-1.79亿元，合同负债4.40亿元，环比减少0.16亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入62.3/65.7/72.0亿元，同比-15.1%/+5.4%/+9.7%；归母净利润21.4/23.0/25.8亿元，同比-17.4%/+7.4%/+12.4%。维持“优于大市”评级。 #风险提示：白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；低档酒表现不及预期等。