劲仔食品(003000):新品新渠道加速拓展,业绩短期承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入11.24亿元，同比下降0.50%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%；扣非净利润0.87亿元，同比下降28.94%。2、分产品看，鱼制品收入7.57亿元，同比增长7.61%；豆制品收入1.15亿元，同比增长3.61%；禽类制品收入1.96亿元，同比下降24.00%；蔬菜制品收入0.34亿元，同比下降10.69%。3、分地区看，境外业务收入0.13亿元，同比增长40.10%；华南地区收入1.40亿元，同比增长8.40%；西南地区收入1.49亿元，同比增长5.96%；华东地区收入3.02亿元，同比增长3.98%。4、毛利率同比下降0.95个百分点至29.45%；销售费用率同比上升1.23个百分点至13.81%；归母净利率同比下降2.73个百分点至9.96%。5、公司聚焦健康研发创新，构建全渠道网络，积极开拓新兴场景，海外拓展成效显著。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为26.49亿元、29.62亿元、33.46亿元，同比增长10%、12%、13%；归母净利润分别为2.78亿元、3.46亿元、4.13亿元，同比增长-5%、24%、19%；维持“买入”评级。 #风险提示：渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格与汇率波动、食品安全事件。