中国平安(601318):NBV和利润环比提速,财险COR显著改善-1H25业绩点评

#核心观点：1、1H25归母净利润680.5亿元，同比下降8.8%，但2Q25单季度同比增长8.2%。2、归母营运利润777亿元，同比增长3.7%，DPS同比增长2.2%。3、NBV达223.3亿元，同比增长39.8%，NBVM首年保费口径26.1%，同比提升8.8个百分点。4、财险COR为95.2%，同比下降2.6个百分点，承保利润79.8亿元，同比增长126%。5、保险资金投资规模超6.2万亿元，较年初增长8.2%，非年化净/综合投资收益率分别为1.8%/3.1%。6、个人客户数2.47亿人，同比增长1.8%，客均合同数2.94个，同比增长0.7%。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为1,389亿元、1,496亿元、1,600亿元，增速分别为9.7%、7.7%、6.9%；NBV（新假设）分别为377亿元、417亿元、448亿元，可比口径增速为32.1%、10.7%、7.5%。维持强烈推荐评级。 #风险提示：权益市场波动、分红险销售不及预期、大灾风险加剧。