迪安诊断(300244):业务结构优化,"AI+数据"新曲线可期-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入49.4亿元，同比下降20.6%，归母净利润0.1亿元，同比下降85.7%，扣非归母净利润-0.1亿元，同比下降112.3%。2、25Q2业绩环比改善明显，营收25.7亿元，环比增长8.7%，归母净利润0.3亿元，环比增长248.9%，扣非归母净利润0.2亿元，环比增长164.9%。3、ICL业务结构优化，三级医院收入占比达49.3%，特检收入占比达47.5%，诊断服务毛利率33.1%，同比提升0.8个百分点。4、渠道产品收入32.3亿元，同比下降17.5%，国产品牌业务占比提升至17.6%。5、自有产品收入1.8亿元，同比增长6%，新增6个二类证和11个一类证。6、海外业务进展显著，越南迪安获得ISO 15189证书和EQA证书，并协同国内IVD企业开拓中东市场。7、公司全栈布局AI医疗，在AI+CDSS、AI+健康管理、AI+CRO和数据资产产品化方向取得先发优势，组织病理AI诊断系统获得二类注册证。8、经营性净现金流2.8亿元，同比增长199.6%，应收账款余额69.3亿元，同比下降19.1%。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测为0.23元、0.80元、1.00元，根据可比公司给予2026年23倍PE，目标价为18.40元，维持“买入”评级。 #风险提示：资产、信用减值损失风险；医保政策风险；ICL行业外包不及预期的风险；盈利能力下滑风险等。