昆仑万维(300418):收入高增延续,关注AI算力芯片领域布局

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润-8.56亿元，同比减少119.86%。2、海外收入34.41亿元，同比增长56.02%，收入占比升至92.17%，其中Opera收入2.86亿美元，同比增长35%；短剧业务收入5.83亿元，DramaWave平台年化流水突破2.4亿美元；社交网络业务收入5.20亿元，同比增长10.20%。3、毛利率69.88%，同比下降8.32个百分点；期间费用率86.95%，同比上升0.69个百分点。4、公司持续推进AI全产业链发展，开源多款行业领先模型，推出智能体Deep Research Agent v2，并在音乐、视频、游戏、短剧与社交等多个垂直场景应用迭代，同时加快AI芯片研发。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为71/80/89亿元，归母净利润预测为-4.40/0.16/2.78亿元，对应EPS为-0.35/0.01/0.22元，维持“增持”评级。 #风险提示：技术进展不及预期风险；国际地缘政治风险；海外市场经营风险；互联网产品生命周期风险。