荣盛石化(002493):油价下行影响2025H1业绩同比下滑, ”反内卷 ”背景公司有望率先受益-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司归母净利润6.02亿元，同比减少29.82%；扣非后归母净利润7.55亿元，同比增长12.28%。2、子公司浙石化净利润21.32亿元，同比增长5%；子公司中金石化净利润-6.33亿元，同比减少201%。3、炼油产品营业收入524.06亿元，同比减少12.42%，毛利率22.59%，同比提升4.02个百分点；化工产品营业收入607.42亿元，同比增长5.46%，毛利率12.08%，同比减少2.64个百分点；PTA营业收入157.54亿元，同比减少39.59%，毛利润0.47亿元，同比扭亏为盈；聚酯化纤薄膜营业收入111.26亿元，同比增长31.53%，毛利率1.49%，同比增加0.16个百分点。4、控股股东已完成三期股份回购，累计回购约5.53亿股，总金额约69.88亿元；自2024年1月22日至2025年7月8日累计增持约2.46亿股，增持总金额约23.10亿元。5、五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，推动低效产能退出；山东地炼开工率持续走低，国内炼油产品供给量呈缩减趋势。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为3298亿元、3460亿元、3587亿元，归母净利润分别为19.90亿元、29.72亿元、40.45亿元，对应PE分别为50倍、34倍、25倍，维持“买入”评级。

#风险提示：行业周期波动、政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动。

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