宝丰能源(600989):中报业绩高增长,内蒙项目贡献增量-2025中报点评

#核心观点：1、内蒙项目顺利投产带来增量，维持公司2025/2026/2027年EPS预测为1.51/1.74/1.91元。2、2025H1公司实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%。3、2025Q2公司实现营收120.49亿元，同比增长38.97%，环比增长11.87%；归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.63%。4、业绩增长主要得益于烯烃产品产量和毛利大幅上升，2025H1烯烃板块收入为69.68亿元，同比增长101.08%，毛利率为39.14%，同比增加3.51个百分点。5、内蒙260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目已于2025年2月陆续投产并爬坡，2025Q2聚乙烯/聚丙烯产量为64.05/62.90万吨，环比增长22.58%/25.45%。6、煤制烯烃成本优势扩大，平均成本为6082元/吨，较油制烯烃低1333元/吨，成本优势同比扩大。

#盈利预测与评级：维持公司2025/2026/2027年归母净利润预测为110.90亿元、127.48亿元、139.81亿元，对应EPS为1.51元、1.74元、1.91元。结合可比公司2026年一致预期14X PE，给予公司2026年14X PE，目标价为24.36元，维持增持评级。

#风险提示：原料及产品市场变化风险；新项目投产及建设进度不及预期风险。

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