赛力斯(601127):M8二季度垂直上量推动盈利能力提升,单车利润重回增长轨道-公司点评报告

#核心观点：1、公司25H1实现收入624.0亿元，同比-4.1%，其中Q2收入432.5亿元，同/环比分别+12.4%/+125.9%。2、25H1归母净利润29.4亿元，同比+81.0%，其中Q2归母净利润21.9亿元，同/环比分别+56.1%/+193.3%。3、问界系列25Q2销量10.7万台，同/环比分别+8.1%/+135.8%，M8 Q2销量4.1万台。4、25Q2单车ASP 39.3万元，单车归母利润2.1万元，同/环比分别+44.4%/+24.4%。5、25Q2毛利率29.5%，同/环比分别+2.0pct/+1.9pct。6、期间费用率合计20.6%，同/环比分别-1.5pct/-1.5pct。7、M9连续11个月蝉联50万元以上豪华SUV销冠，M8上市58天交付超3万辆，品牌25年5月成交均价40.9万元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收1767/2203/2637亿元，归母净利润100/128/156亿元，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：乘用车行业竞争加剧；新车销量不及预期；原材料价格波动导致盈利能力不及预期等。

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