巨化股份(600160):1H25归母净利润同比高增,制冷剂景气向上趋势不改-公司点评报告

#核心观点：1、1H25公司实现营业总收入133.31亿元，同比+10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比+146.97%。2、2Q25公司实现营业总收入75.31亿元，同比+13.93%；实现归母净利润12.42亿元，同比+138.82%。3、制冷剂平均售价和外销量分别为3.94万元/吨和15.46万吨，同比分别为+61.88%和-4.19%。4、非制冷剂化工产品价格下行，含氟聚合物材料、食品包装材料、石化材料销售均价同比分别下跌2.80%、2.55%、8.66%。5、制冷剂价格持续恢复性上涨，R22/R32/R125/R134a国内市场均价分别为3.55/5.95/4.55/5.15万元/吨，分别较年初上涨+7.58%/38.37%/8.33%/21.18%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.08、56.59、66.55亿元，同比增速分别为+150.47%、+15.29%、+17.60%。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：1.三代制冷剂政策变化；2.下游空调、汽车产量不及预期；3.原材料价格波动；4.新项目进展不及预期等。

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