巨人网络(002558):中报符合预期,看好《超自然》业绩弹性与长线生命力-2025年中报点评

#核心观点：1、公司新品《超自然行动组》流水稳步攀升，暑期稳居iOS游戏免费榜Top5，8月17日达到iOS游戏畅销榜第4名，看好其长期稳定性和长线贡献。2、2025年上半年营收16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%；单第二季度营收9.38亿元，同比增长28.4%，归母净利润4.29亿元，同比增长17.5%。3、合同负债8.89亿元，相比2024年末增长40.4%，体现游戏产品流水快速增长。4、移动端游戏收入12.99亿元，同比增长21.5%；《原始征途》上半年累计新增用户突破2000万，月流水稳定在1亿元；《球球大作战》上半年累计新增用户超1100万，小程序日活超100万。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为1.14元、1.62元、1.75元。参考可比公司2026年平均估值26.43倍PE，赋予公司2026年23倍PE估值，目标价37.22元，维持“增持”评级。

#风险提示：存量产品流水下滑，新品上线效果不及预期，行业竞争加剧导致营销成本增加。

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