广发证券(000776):投资收入高增支撑业绩,经纪业务回暖显著-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收153.98亿元，同比增长34.4%；归母净利润64.7亿元，同比增长48.3%。2、25Q2归母净利润37.13亿元，环比增长34.6%。3、25H1加权平均ROE同比提升1.44个百分点至4.8%；经营杠杆为3.98倍，较年初增加4.6%。4、管理费用率同比下降8.59个百分点至45.8%。5、经纪业务净收入39.21亿元，同比增长42.0%；投行净收入3.20亿元，同比下降4.8%；资管净收入36.69亿元，同比增长8.4%。6、股基交易额同比增长62.12%，代买交易额市占率同比提升0.37个百分点至4.95%。7、股权主承销金额156.22亿元，同比增长125%；债券承销规模1537.21亿元，同比基本持平。8、广发资管管理规模2506亿元，较年初基本持平。9、利息净收入10.59亿元，同比增长18.5%；自营投资收益57.39亿元，同比增长51.3%。10、金融资产规模较年初增长12.3%至4151亿元，投资类杠杆较年初提升9.8%至2.65倍。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润115.08亿元、128.06亿元、141.88亿元，同比增长19.4%、11.3%、10.8%。维持“买入”评级。 #风险提示：市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期。