赛力斯(601127):高端车放量驱动盈利增长,下半年新M7再续爆款

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入624.0亿元，同比下降4.06%；归母净利润29.4亿元，同比增长81.03%。2、单二季度实现营业收入432.5亿元，同比增长12.4%；归母净利润21.9亿元，同比增长56.1%。3、高端车型问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军，驱动公司单车ASP和毛利率提升。4、子公司赛力斯汽车上半年单车ASP达到38.0万元，同比提升12.0万元；公司毛利率达到28.9%，同比提升3.9个百分点。5、上半年销售费用89.4亿元，同比增长2.8%；研发费用29.3亿元，同比增长3.6%。6、下半年问界M8纯电版已上市，问界M7将迎来改款升级，有望成为新爆款车型。 #盈利预测与评级：预测公司2025年~2027年净利润分别为103亿元、139亿元、162亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）宏观经济下滑将导致汽车消费需求不足，这将导致公司销量不达预期；2）高端SUV玩家日益增多，问界的竞争力可能下滑，进而影响公司销量；3）公司是引望公司股东，如果引望公司新客户或业务拓展不达预期，一定程度上将影响公司估值。