国泰海通(601211):财富管理及投行竞争力强化,打造一流投行可期

#核心观点：1、国泰海通1H25实现营收239亿元，同比增长78%，扣非归母净利润72.8亿元，同比增长60%；扣非加权ROE为2.84%，同比提升0.04个百分点。2、中期现金分红及回购金额合计占1H25扣非归母净利润约52.72%。3、各业务收入同比均增长：经纪业务收入57.3亿元（+86%）、投行业务收入13.9亿元（+19%）、资管业务收入25.8亿元（+34%）、净利息收入31.9亿元（+206%）、净投资收入90.9亿元（+80%）。4、财富管理业务股基交易市占率达8.31%，两融规模市占率10.2%稳居行业第一；高净值客户数量同比增长6.8%，私人订制资产规模较上年末增长58%。5、投行业务股权承销居行业第2，IPO承销市占率12.6%；再融资主承销市占率18.5%居行业第2；债券承销规模市占率9.8%排名行业第3；IPO排队项目43单行业第1。6、资产管理业务旗下公募非货基规模显著，华安基金规模4446亿元行业第13，海富通规模1692亿元行业第31，富国基金规模7657亿元行业第4。7、自营投资金融资产规模8126亿元，较1Q25末增长11%；2Q25年化投资收益率3.48%，投资杠杆提升至2.53倍。8、并购配套募资100亿元已投入业务，其中交易投资业务投入30亿元，数字化转型投入1339万元，补充运营资金投入30亿元。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为231亿元、203亿元、257亿元，同比分别增长77%、下降12%、增长27%，维持买入评级。 #风险提示：后续整合效果不及预期；市场大幅波动；因中鼎恒盛IPO存在违规行为，5月23日深交所同时发布《关于对国泰海通证券股份有限公司及相关当事人给予纪律处分的决定》。