华阳股份(600348):25Q2煤炭产销提升,成本管控表现优秀-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入112.40亿元，同比下降7.86%；归母净利润7.83亿元，同比下降39.75%。2、25Q2归母净利润1.86亿元，同比下降56.97%，环比下降68.89%，主要因煤价下降、管理费用增加及减值损失影响。3、25Q2煤炭产量1082万吨，同比增长6.57%，环比增长8.94%；销量1053万吨，同比增长19.48%，环比增长20.24%。4、单位价格419元/吨，同比下降24.89%，环比下降18.11%；单位成本286元/吨，同比下降17.50%，环比下降1.96%。5、七元煤矿选煤厂已进入联合试运转，泊里矿预计2025年底前具备试运转条件，新增产能各500万吨/年。6、公司竞得寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，资源量6.30亿吨。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为16.94亿元、23.33亿元、26.47亿元，对应EPS分别为0.47元/股、0.65元/股、0.73元/股，维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，政策变化风险，在建煤矿投产进度不及预期，新能源业务进展不及预期。