福斯特(603806):胶膜盈利阶段性承压,电子材料快速起量-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入79.59亿元，同比下降26.06%；归母净利润4.96亿元，同比下降46.60%。2、2025Q2实现营业收入43.34亿元，同比下降20.36%，环比增长19.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降76.75%，环比下降76.41%。3、光伏胶膜销售量13.86亿平方米，与上年同期基本持平；营业收入72.15亿元，同比下降26.97%。4、光伏背板销售量3369.94万平方米，同比下降50.28%；营业收入1.75亿元，同比下降57.78%。5、感光干膜销售量8959.48万平方米，同比增长21.62%；营业收入3.25亿元，同比增长17.93%。6、铝塑膜销售量665.84万平方米，同比增长18.77%；营业收入6441.74万元，同比增长9.37%。7、公司通过差异化产品开发和海外销售占比提升，努力降低行业因素影响，有望平稳穿越光伏行业周期。8、电子材料业务受益于消费电子复苏和AI应用加速演变，已取得核心原材料自供、双基地布局等成果，即将进入高速发展期。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为175.85亿元、201.52亿元、231.63亿元，对应增速分别为-8.2%、14.6%、14.9%；归母净利润分别为13.23亿元、18.36亿元、23.39亿元，对应增速分别为1.2%、38.8%、27.4%。维持“推荐“评级。 #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。