海外运动鞋服行业：多数公司指引谨慎，跑步领域公司营收强劲－25Q1财报总结

#核心观点： 1、25Q1跑步细分领域公司营收持续强劲，多数海外运动鞋服公司毛利率改善、费率提升。 2、分地区来看，25Q1北美地区、EMEA/欧洲地区营收增速均环比上升，其中EMEA/欧洲地区营收同比及复合增速表现优于其他地区。 3、分品类来看，25Q1鞋类销售韧性更强。 4、在盈利能力方面，25Q1除耐克、彪马外，代表性海外运动鞋服公司毛利率有所改善。 5、海外体育公司行业维持健康可控库存水平，多数代表性海外运动鞋服公司库销比仍为历史分位数80%以下。 6、新财年营收增速指引放缓，除亚瑟士外，其他代表性海外运动鞋服公司营收增速指引均放缓或不提供财务指引。 #投资建议： 1、晶苑国际（H） 2、华利集团 3、申洲国际（H） 4、伟星股份 5、百隆东方 6、开润股份 7、健盛集团 8、台华新材 #风险提示： 1、全球宏观经济下滑的风险 2、全球供应链紧张的风险 3、劳动力成本上升的风险