平高电气(600312):业绩符合预期,整体毛利率持续改善

#核心观点：1、2025H1实现营收56.96亿元，同比增长12.96%；归母净利润6.65亿元，同比增长24.59%；扣非归母净利润6.61亿元，同比增长24.24%。2、2025Q2实现营收31.85亿元，同比增长6.23%；归母净利润3.06亿元，同比增长0.88%；扣非归母净利润3.05亿元，同比增长0.33%。3、分板块营收：高压板块32.64亿元，同比增长7.58%；配网板块15.96亿元，同比增长14.57%；国际板块1.67亿元，同比增长288.37%；运维检修及其他板块6.34亿元，同比增长20.08%。4、分板块毛利率：高压板块29.79%，同比提升2.20个百分点；配网板块15.32%，同比下降0.53个百分点；国际板块9.68%，同比提升63.64个百分点；运维检修及其他板块24.32%，同比下降1.26个百分点。5、2025H1整体毛利率24.72%，同比提升1.19个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.18/18.44亿元，对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。 #风险提示：海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。