柳工(000528):业绩表现亮眼,国内外增速均优于行业水平-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业总收入181.81亿元，同比增长13.21%；归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%。2、国内业务收入96.58亿元，同比增长15.69%；海外业务收入85.23亿元，同比增长10.52%，占整体收入比重46.88%。3、海外业务实现逆周期增长，销量增速远超行业平均水平，土方机械产品市场份额提升1个百分点；毛利率水平再提升近2个百分点；新兴市场增长强劲，部分区域增速最高达80%以上。4、装载机业务国内外销售收入均实现超过20%的同比增长；电动装载机全球销量同比增长193.0%，出口量占行业电装出口总量50%以上。5、挖掘机业务销售收入同比增长25.1%，净利润同比大幅增长超过90%；国内销量同比增长31.0%，占有率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%，占有率提升0.5个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润18.5、25.2、33.6亿元，对应PE为12、9、7X。维持“买入”评级。 #风险提示：国内需求风险、海外市场风险、汇率波动风险。