公牛集团(603195):业绩短期承压,看好长期多元生态新动能

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入81.7亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.6亿元，同比下降8.0%。2、新能源业务收入3.9亿元，同比增长33.5%，成为第二增长曲线；电连接业务收入36.6亿元，同比下降5.4%；智能电工照明业务收入40.9亿元，同比下降2.8%。3、产品创新方面，隐形轨道插座、Z世代系列、公牛小魔盒等新品市场反馈良好；沐光品牌推出首款搭载MOSGPT大模型的智能开关C200。4、渠道建设方面，推动全品类旗舰店建设，渗透“闪电仓”等新兴零售业态，实现市场下沉。5、境外收入1.4亿元，同比增长1.9%，业务拓展至欧洲、中东、拉美等市场，并培育跨境电商渠道。6、毛利率42.3%，同比下降0.6个百分点；净利率25.2%，同比下降1.5个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为172.67亿元、181.68亿元、190.91亿元；归母净利润分别为43.87亿元、46.71亿元、49.96亿元；EPS分别为2.43元、2.58元、2.76元。维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动的风险，新业务拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。