众生药业(002317):传统业务基本盘稳定,创新药转型成果显著

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入13.00亿元，同比下滑4.74%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长114.96%；扣非净利润1.87亿元，同比增长7.42%。2、中成药销售实现营业收入6.89亿元，同比下降10.14%，毛利率69.57%，同比提升0.46个百分点；化学药销售实现营业收入4.95亿元，同比增长6.10%，毛利率50.29%，同比下降0.35个百分点。3、核心品种复方血栓通系列通过集采实现“以量补价”，传统业务基本盘稳定。4、创新药转型成果显著，已有2个创新药获批上市，多个项目处于临床试验阶段，包括来瑞特韦片、昂拉地韦片、RAY1225注射液、ZSP1601片等。5、RAY1225注射液II期临床试验完成，受邀参加ADA大会，获得广泛关注。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为26.46亿元、30.37亿元、35.25亿元，归母净利润分别为3.23亿元、4.07亿元、5.06亿元，EPS分别为0.38元、0.48元、0.59元。 #风险提示：创新药研发失败的风险；流感发病率季节性波动的风险；销售推广不及预期的风险；集采降价超预期的风险。