东吴证券(601555):财富管理稳步转型,权益投资提升规模

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76%，加权平均ROE为4.53%，同比提升1.65个百分点。2、财富管理及投资业务表现突出，收入分别同比增长33.72%和65.90%；资管业务收入同比增长11.01%；投行业务收入同比增长15.10%；利息净收入同比下滑11.31%。3、财富管理客户总数达316.67万户，较上年末增长10.21%，新增客户数同比增长147.88%，客户资产规模增长5.21%至6958.47亿元，代理买卖证券业务净收入增长63.24%。4、权益投资规模提升，自营权益及衍生品占净资本比例达31.61%，较上年末增长1.63个百分点，权益OCI较年初增长103.33%；债券投资规模增长16.67%，债券OCI规模下滑34.21%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年分别实现营业收入93.33亿元、101.29亿元、109.98亿元，实现归母净利润37.78亿元、40.47亿元和43.53亿元，同比增长59.66%、7.12%和7.56%。维持“增持-A”评级。 #风险提示：金融市场大幅波动风险；业务推进不及预期风险；公司出现较大风险事件。